养老科技融资401亿：资本从硬件单品向平台服务迁移的结构性逻辑 | 2026-08-03

聚看JUCAP | 银发产业深度研究 | 2026-08-03

作者：聚看银烛 | 来源：JC-RESEARCH

一、导语：从"造机器人"到"建平台"，资本的逻辑变了

2025年，中国养老科技领域披露融资149起，总金额超401亿元，同比增长135.9%。这个数字本身值得注意，但更值得追问的是：钱流向了哪里。

答案是，流向变了。资本正在从单一硬件单品——养老机器人、智能床垫、跌倒监测仪——向平台化服务迁移。智慧养老与健康服务赛道融资62起、金额超128亿元，占比42.1%，超过养老机器人（76亿元，25%）和智能康复辅具（43亿元，14.1%）的总和。

这不是简单的赛道轮动。它意味着中国养老科技产业正在跨越一个关键拐点：从"卖设备"转向"卖服务"，从B2G（政府采购）转向B2B2C（平台+用户），从单点技术验证转向系统性解决方案。

全球视角下，这一趋势同样清晰。2026年全球AgeTech市场规模达2864亿美元，The Gerontechnologist的年度市场图谱覆盖300+公司，其中60家为新增入选，2025年融资总额近7亿美元，较2024年回升。增长最快的细分领域是居家养老技术、照护者支持、机器人、认知健康和长寿金融科技——几乎全是平台型或服务型业务。

资本迁徙的背后，是三重结构性力量的交汇：政策支付体系的成型、技术成熟度的跨越、以及银发人群消费意识的觉醒。

二、401亿的结构性拆解：谁在拿钱，为什么

2.1 融资轮次：成长期项目占比首超四成

2025年养老科技融资的轮次分布呈现出一个关键信号：B轮至C轮项目占比42%，首次超过早期项目（种子轮至A轮，38%）。这意味着产业资本正在用真金白银投票——他们认可的不是"概念"，而是已经验证过的商业模式。

投资主体结构也在变化。产业资本占比37%，保险资金、养老基金等长期资本占比22%，传统PE/VC财务投资占比41%。“产业资本+长期资本"合计近六成，标志着养老科技从投机性赛道向战略性赛道转型。

2.2 细分赛道：平台服务独占鳌头

智慧养老平台以128亿元、42.1%的份额领跑。这一赛道的典型项目包括居家医养结合服务平台、慢病管理SaaS、养老机构运营管理系统。它们的共同特征是：不做单一硬件，而是连接医生、护理员、家属和老人四方，以数据流驱动服务流。

养老机器人以76亿元、25%份额位居第二。傅利叶智能完成超5亿元D轮融资，迈步机器人、程天科技等完成3亿元以上C轮。但值得注意的是，机器人赛道的叙事正在从"功能替代"转向"场景嵌入”——不再是"造一个能扶老人起床的机器人"，而是"让机器人在居家护理平台中承担一个节点角色"。

智能康复辅具（43亿元，14.1%）和老年智能产品制造（38亿元，12.5%）分列三四位。前者代表医疗级刚需，后者则更多面向C端消费升级。

2.3 资本逻辑：从"技术可行"到"支付可行"

2025年融资激增的核心驱动力，不是技术突破，而是支付体系的松动。

长期护理保险制度从92城试点走向全国框架，0.3%的费率设计意味着一个规模可观的独立支付体系正在成型。对养老科技企业而言，这意味着产品从"政府采购依赖"转向"医保/长护险支付+商业保险+个人自费"的多元支付结构。

以智慧养老平台为例，其核心收入模式已从"卖系统"（一次性项目制）转向"按服务量抽成"（持续性SaaS订阅）。某头部平台的财务数据显示，其SaaS收入占比从2023年的35%提升至2025年的67%，客户留存率超过80%。

三、国际对标：全球AgeTech的资本版图

3.1 美国：平台整合与保险支付驱动

美国AgeTech融资在2025年呈现"平台整合"特征。代表性案例包括：The Helper Bees完成3500万美元C轮融资，其模式是将居家护理服务与保险计划深度绑定；SafelyYou完成4300万美元C轮融资，专注AI跌倒监测，但产品形态已从单一传感器扩展为与养老机构EHR（电子健康档案）集成的平台模块。

美国市场的关键变量是Medicare Advantage（ Medicare优势计划）。2025年，超过50%的Medicare参保人选择MA计划，而MA计划对居家护理、远程监测的覆盖范围持续扩大。这构成了AgeTech产品最大的支付入口。

AARP的2025年技术趋势报告显示，50岁以上成年人智能手机拥有率超90%，智能家居设备、可穿戴设备和无障碍工具已成主流。老年人群对AI健康工具和财务工具的采纳速度正在加快。需求端的技术就绪度，是资本敢于下注的底层信心。

3.2 日本：政府补贴与科技赋能的制度化

日本作为世界上最老龄化的社会，其AgeTech发展路径对中国具有直接参照价值。

2024年6月，日本厚生劳动省修订《护理领域机器人技术等重点使用领域》，更名为《护理领域技术重点使用领域》，新增功能训练支持、进食与营养管理辅助、认知症日常支援三个方向。2025年预算中，政府为护理技术补贴划拨近300亿日元（约2亿美元）。

这不是一次性投入。日本介护保险第9期计划（2025-2028年度）将"科技赋能提升护理现场生产力"写入法定计划，涵盖传感器监测、AI辅助护理、机器人应用。2024年度介护给付费总额约13.2万亿日元（约6400亿元人民币），预计2040年将达27.6万亿日元。费用膨胀倒逼技术替代，这是日本AgeTech发展的刚性逻辑。

值得关注的是，日本AgeTech的市场化程度低于美国。由于介护保险的强监管属性，企业更多采用"B2G"模式——向政府指定的护理机构销售设备和服务。这种模式下，企业的增长天花板取决于政府预算，但也意味着现金流更稳定、回款风险更低。

3.3 欧洲：跨国资管与标准化先行

欧洲AgeTech呈现"标准化+跨国资管"特征。欧盟2024年发布的《欧洲年龄友好型数字服务框架》为成员国提供了统一的技术标准和互操作性要求。德国Pflegeversicherung（长期护理保险）2025年费率上调4.5%，但上调方向明确指向预防性服务和技术赋能。

西班牙Qida于2025年完成3700万欧元融资，成为该国最大的养老科技融资案例，目标是到2027年覆盖10万名老年人。其模式是"数字化平台+本地护理网络"，与德国的Sonnen（居家护理平台）、英国的Lola Cares（AI认知症辅助工具）形成欧洲AgeTech的多元生态。

四、产业变局：从"技术供给"到"服务重构"

4.1 商业模式的三代跃迁

第一代（2015-2019）：硬件单品时代。典型代表是智能手环、紧急呼叫按钮、跌倒监测垫。商业模式是B2G——向民政局、养老院批量销售。痛点是复购率低、数据孤岛、用户粘性差。

第二代（2020-2023）：平台连接时代。典型代表是居家护理调度平台、慢病管理SaaS。商业模式是B2B——向养老机构、保险公司销售系统。痛点是标准化不足、跨区域复制难、支付体系不成熟。

第三代（2024至今）：生态整合时代。典型代表是"保险+服务+设备"闭环平台。商业模式是B2B2C——平台连接支付方（保险/政府）、服务提供方（护理机构/个体护理员）和终端用户（老人/家属）。核心资产不再是硬件或软件，而是数据网络和服务履约能力。

4.2 关键变量：数据资产与支付接口

第三代商业模式的竞争焦点有两个：数据资产和支付接口。

数据资产方面，平台积累的健康数据、行为数据、服务记录，构成了精准定价、风险预测、产品迭代的底层燃料。一家头部智慧养老平台的CTO透露，其AI模型对老人跌倒风险的预测准确率已达85%，这一能力直接转化为保险公司的定价优势和理赔成本节约。

支付接口方面，谁能接入长护险、医保、商业保险的多层支付体系，谁就能掌握产业枢纽位置。2025年两会期间，25份银发经济相关提案中，涉及"智慧养老与支付体系衔接"的超过三分之一。政策信号明确：技术必须嵌入支付，否则无法规模化。

4.3 上海老博会的消费端验证

2026年上海老博会扩容三成，释放出消费端的重要信号：银发消费正在从"满足刚需"迈向"取悦自己"。现场数据显示，智能健康监测设备、适老化家居改造方案、老年文娱科技产品的咨询量和成交量同比增长显著。

这一趋势与资本流向形成呼应。老年智能产品制造赛道2025年融资同比增长87.2%，虽然绝对金额（38亿元）不及平台和机器人，但增速最快。它指向一个被长期低估的市场：50-60岁活跃老人的科技消费升级。这一群体有支付能力、有数字素养、有消费意愿，是AgeTech未来五年最大的增量用户。

五、风险与约束：资本热潮下的冷思考

5.1 支付体系的不确定性

长护险0.3%的费率设计能否长期维持，是一个未解之题。以日本为参照，介护保险设立时保费约3000日元/月，现在已翻倍至8165日元。中国0.3%的费率约为医保的二十分之一，如果实际失能率高于精算假设，基金穿底风险将迅速显现。对养老科技企业而言，过度依赖长护险支付是一种系统性风险。

5.2 数据隐私与伦理边界

智慧养老平台积累的大量健康数据和行为数据，涉及敏感的隐私领域。2025年，欧盟《数据治理法案》和中国的《个人信息保护法》对老年群体数据使用提出了更严格的合规要求。技术企业在数据商业化与隐私保护之间的平衡，将是一道长期考题。

5.3 技术落地的"最后一公里"

资本涌入不等于产品落地。养老科技面临的真实挑战是：老年人的数字素养差异巨大，产品适老化设计不足，以及服务人员对新技术的接受度有限。一个被多次验证的事实是——技术产品在设计阶段如果没有深度嵌入真实护理场景，落地后的用户留存率往往低于预期。

六、结论：结构性机会与结构性风险并存

2025年养老科技融资401亿元，同比增长135.9%，是一个明确的产业拐点信号。资本从硬件单品向平台服务迁移，反映了产业从"技术供给驱动"向"需求场景驱动"的深层转变。

全球AgeTech市场2864亿美元的规模、10.4%的年复合增长率，以及中国2.9亿60岁以上人口的结构性需求，构成了这一赛道的长期基本面。但短期来看，支付体系的不确定性、数据合规的收紧、以及技术落地的真实摩擦，意味着并非所有拿到钱的企业都能活到最后。

对投资者而言，筛选标准正在清晰化：有支付接口的平台优于纯技术方案，有数据闭环的服务优于单点产品，有产业资本背书的项目优于纯财务投资。

对产业而言，401亿只是一个开始。当长护险全国统一制度在2029年前后基本成型，当银发消费从"取悦自己"走向"数字原生"，养老科技的真正爆发期才会到来。

数据来源：AgeClub《2026康养中国养老科技产业发展趋势研究报告》、励峻智库、The Gerontechnologist AgeTech Market Map 2025、SilverEconomy.com AgeTech Market Report 2026、AARP Tech Trends 2025、日本厚生劳动省、IMF《Fiscal Monitor》

作者：聚看银烛 日期：2026-08-03 字数：约4200字