新三板银发企业半年报出炉：有人半年分红165万，有人还在收窄亏损
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随着长护险制度加速落地与养老服务消费补贴全面实施，新三板银发经济挂牌企业交出2026年半年报答卷。智慧医康养平台、机构与居家养老服务、康复辅具、适老化健康产品等细分赛道经营走势明显分化：平台型企业与刚需辅具企业率先盈利，重资产机构养老企业仍在爬坡，但多家亏损收窄。
随着长护险制度加速落地与养老服务消费补贴全面实施，新三板银发经济挂牌企业交出2026年半年报答卷。智慧医康养平台、机构与居家养老服务、康复辅具、适老化健康产品等细分赛道经营走势明显分化：平台型企业与刚需辅具企业率先盈利，重资产机构养老企业仍在爬坡，但多家亏损收窄。
智慧医康养平台企业环球青鸟上半年实现营业收入1.98亿元，归母净利润858.45万元。企业建设运营90个智慧医康养云平台，汇养通系统覆盖养老机构5439家，建设运营家庭养老床位超7.4万张；其中智慧医康养平台收入同比增长22.36%，医养护理型机构收入同比增长51.39%。
机构与居家养老赛道呈现明确的减亏趋势。朗高养老上半年营收1.34亿元，归母净利润亏损631.40万元，亏损同比收窄27.93%，公司专注机构、社区、居家养老与康复中心多层次医养结合布局，实际控制人为广州市国资委。深耕北京20余年的爱侬养老上半年营收2093.42万元，亏损152.41万元，同比收窄41.61%，毛利率提升4.13个百分点。
康复辅具与适老产品赛道中，助听器验配连锁企业声蓝医疗表现突出：上半年营收3073.39万元，归母净利润185.76万元，毛利率61.01%，并实施中期分红合计165万元，占归母净利润的88.82%。其收益背景是医保与长护险体系对辅具租赁覆盖的持续扩大。智慧医养平台企业百家医道增长更为激进，上半年营收7747.08万元，同比增长114.35%，归母净利润546.58万元，同比增长71.01%，其"粤康e站"深耕广东基层医疗与社区医养。适老健康产品制造企业荣耀健康上半年营收1.35亿元，拥有4大智能制造产业园区、年产能30万台、累计专利249项，以ODM与自主品牌双轮驱动。
本轮分化的政策背景清晰：国办发〔2024〕1号文明确银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化方向后，长护险建制化与养老服务消费补贴从需求端持续输血，新三板挂牌的中小企业成为政策红利传导的直接观察样本——补贴与支付落到哪个环节，哪个环节率先出利润。
聚看解读
这份半年报最有信息量的地方，是它把银发经济的盈利模式切成了三档。
第一档是网络效应型，环球青鸟和百家医道属于此类。它们的共同点是做"连接"——平台一端挂机构、一端挂老人，收入随覆盖数量自然放大。百家医道营收翻倍增长，本质是广东基层医养签约还在铺开期；环球青鸟51.39%的医养护理机构收入增速，则说明它已从纯软件切入服务运营。平台模式在养老行业跑通的前提是B端机构足够密集，这也是它先于服务机构盈利的原因。
第二档是支付端依赖型，声蓝医疗是样本。61.01%的毛利率和88.82%的分红率说明生意本身健康，但真正的杠杆在医保和长护险对辅具租赁的覆盖扩大——政策支付每延伸一寸，验配连锁的有效客群就扩大一圈。这类企业的报表弹性，本质上跟踪的是支付制度进度表而非消费景气度。
第三档是重资产爬坡型，朗高养老、爱侬养老仍在亏损，但亏损收窄幅度（27.93%、41.61%）比绝对值更值得看。机构养老的固定成本刚性极强，入住率和护理型床位占比每上一个台阶，报表就改善一截。广州国资背景的朗高还在扩多层次布局，说明产业资本仍在加注，只是回收周期按五年以上计。
对新进入者和投资者而言，这份分化名单等于一张赛道排序图：先做平台和支付绑定型生意，再做制造，重资产服务留给有耐心和政府资源的一方。