锦欣康养港股递表：并购扩张与商誉悬顶的资本悖论

锦欣康养产业集团于2026年3月正式向港交所递交上市申请，拟募资扩展养老设施、强化运营能力及补充流动资金。公司定位为"医养结合"综合性养老服务运营商，截至2025年9月30日在全国运营38家养老机构，总床位数8333张。根据Frost & Sullivan数据，按行动障碍入住长者占比及医养结合设施入住率计，锦欣康养行业排名第一，两项指标均达85%。公司营收从2023年的4.89亿元增至2024年的6.05亿元，2025年前三季度收入5.47亿元，但净利润同比下滑31%至2610.6万元，毛利率从24.5%降至22.5%。盈利下滑主因是跨区域并购后的整合成本攀升：2024年收购香港安老院舍、2025年收购上海国松集团分别产生商誉6410万元和1.58亿元，商誉总额激增至2.22亿元，占总资产7.8%。财务数据同时显示，公司资产负债率从2023年的52.8%升至2025年9月的59.4%，流动比率从2.68降至1.31。值得关注的是，旗下机构近年多次因医保违规被处罚，涉及金额从1.89万元至79.54万元不等。

聚看点评：锦欣康养的IPO路径与锦欣生殖高度相似，但康养板块的盈利脆弱性更甚。高商誉叠加低入住率爬坡期，资本故事的风险敞口正在扩大。

信息来源：钛媒体/公司观察｜2026-03-05｜https://www.tmtpost.com/7901393.html